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说明：美的2013年年报披露研发投入超30亿元，上表中按30亿元统计；格力直至2017年年报才披露研发投入相关数据，故2015年及以前年度研发支出数据无法填列，非无数据。一个有意思的现象是，以“掌握核心科技”的格力，一直到2017年年报才披露研发投入情况。从年报公开数据看，两家公司的研发支出都全部费用化处理。

注册制以美国“双重注册制”为代表。审核内容方面，美国形成多样化且层次分明的上市标准，为差异化的上市需求提供支持。审核程序方面，州和联邦分权：联邦侧重信息披露审查，州强调实质性审查；发行和上市审核权分离：SEC决定是否发行，交易所决定是否符合上市标准。配套制度方面，美国采取市场化的“累积投标询价-自主配售”的制度，发行是否成功由投资者决定，上市首日破发率在2012年后逐步稳定至26%左右；退市规则清晰，1980-2018年年均退市率高达19%；对待证券欺诈严刑峻法，并设置多样化的赔偿机制。

如何持续保持这种激情？日本经济大学经营学院院长、日本长寿企业研究领域第一人后藤俊夫认为，日本之所以有这么多长寿企业，正是因为他们真正做到了不忘初心。只有不断完善事业理论、清晰公司的使命和愿景，才能使企业在残酷的外部经营环境中，依然保持稳健发展。

6．当资管实体投资债券出现违约吋如何估值“刚兑”问题一直是中国影子银行问题中最大的风险之一，它 在表面上看起来对投资者无害，但事实上却是对低风险承受能 力投资者的_种不公。《资管新规》的颁布使得资管产品刚兑 的打破势在必行，然而在利率市场上，债券的刚兑早已悄然打 破。随着债市进入偿债髙峰期，以及债券违约步入常态化。当 资管实体投资的债券出现违约等风险事件时，银行理财子公司 应及时准确的对该类型债券进行估值并及时披露给投资者。 实际情况不尽如人意，大多数情况下兑付日当日发行主体的公 告中只能告知违约情况的发生，对未来偿付情况无法精确预 测，而这些未知性也就是估值会计处理的难点。

由于中国与各方共同努力，全球经济增长更具包容性，全球经济贸易总体上更加平衡。事实证明，局部的暂时性失衡本身就是市场经济国际分工的过程和产物，完全可以在世贸规则下，通过互利共赢实现再平衡。而唯我独尊的单边主义，危害国际贸易秩序与全球化进程，既损人更不利己，对自身长期发展无异于饮鸩止渴。

据李一梅介绍，自2006年8月签订第一份年金投资管理合同开始，截至目前，华夏基金已经与超过200家大中型企业达成年金业务合作，管理运作的年金组合数量由21个增加到193个，管理的年金资产规模由10.3亿元发展至900亿元以上。十年间，除管理规模大幅扩张外，累计回报亦十分可观。李一梅表示，2007年至2017年，华夏基金管理的企业年金累计收益达186%，远高于同期全行业平均水平的118%，且穿越牛熊，每年均实现整体正收益。与此同时，在丰富年金资产投资工具方面，覆盖股票、混合、固守、货币及另类等不同养老金产品线。目前，已有19只产品投入运作，规模超120亿元。